机械设备行业周报：保举扩内需将受益的工程机

　　1。保举组合：北方华创、三一沉工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。【工程机械】3月挖机内销同比+29%超预期，稠密回购彰显持久成长决心2025年3月挖掘机销量29590台，同比+19%；拆载机销量13917台，同比+13%。此中国内3月发卖挖掘机19517台，同比+29%，拆载机内销8168台，同比增加23%，客岁3月基数不低的环境下继续连结高景气增加，超市场预期。25Q1挖掘机累计内销达36562台，同比+38%，我们判断国内挖机销量持续超预期次要系：①存量需求更新替代：上一轮挖机上行周期为2015-2023年，按照挖机平均8-10年计较，近两年为存量需求集中改换新机节点；②资金端好转：国内下逛资金端从2024Q4起头好转，对存量及新增项目均有支持感化；③农村需求持续高景气：机械替身+政策支撑，小挖需求持续高增。瞻望后续，我们估计后续能够等候一系列内需提振的政策或者补助出台，继续刺激内需向上。工程机械板块稠密发布股份回购打算，三一沉工拟利用10-20亿元回购公司股份；徐工机械拟利用18-36亿元回购公司股份；山推股份董事长建议拟利用1。5-3。0亿元回购公司股份；包罗此前柳工两次回购，合计利用6亿元。工程机械板块稠密回购，加强投资者决心，彰显公司持久业绩增加决心。保举三一沉工、某全品类龙头、中联沉科、柳工、山推股份、恒立液压。①关税影响：全体来看，关税对通用设备板块间接影响无限，通用设备各细分板块出口占比均较低，除注塑机板块龙头海外收入占比超30%以外，刀具、机床、减速机等板块出口占比均只要约10%摆布，且根基无美国敞口。此前市场按照美国对全球收取关税演绎影响，但目前除中国外美国对其余国度关税宽免可能性较大，而大大都企业正在东南亚和墨西哥等地均有工场，可通过转口商业宽免关税。同时我们判断关税大幅影响出口环境下，政策基调将无望变化“积极”，将扩大内需摆至首要次序。②根基面：3月PMI收于50。5%，较上月增0。3pct，持续2个月位于隆替线月全体通用从动化环比有所苏醒，分拆下逛中锂电行业表示超预期，汽车&风电延续较好趋向。但因24年同期基数过高，且价钱端同比承压，全体订单金额同比增速低位盘桓。4-5月是主要的察看窗口，全体通用景气宇苏醒持续性仍有待验证。通用从动化板块关心：①刀具：刀具具备“耗材”属性，对制制业景气宇变化最为，无望率先受益。此外刀具龙头海外收入占比目前仍不脚10%，沉点保举【华锐细密】【欧科亿】等。②FA从动化：新能源营业拖累减轻，锂电下逛苏醒超预期，叠加顺周期苏醒+3C电子营业连结高增速，我们预期公司无望于25年送来业绩拐点。沉点保举【怡合达】。③注塑机：海外敞口高但美国敞口极低，前期被错杀，深度回调保举【海际】【伊之密】等。【农机】关税点评：粮食平安主要性进一步凸显，农业财产链跌价逻辑利好农机需求我国是粮食进口大国，粮食对外依存度较高，本轮关税问题再次凸显粮食平安的极端主要性。粮食平安问题正在我国是计谋问题，提高机械化率是提高农业出产力、保障粮食平安的环节。我国农业机械总量大，但机械化率较低、质量较差。我国农业机械化率约55%，相较于美国（＞95%）、欧洲（＞95%）、日本（70%）仍有较大提拔空间，持久来看机械化率的提拔对保障粮食平安意义严沉。2024年我国从美国进口的次要商品中，农副产物金额占比达到16。3%，仅次于机械电子类产物。中国是美国农产物第一大出口市场，2024年美国出口中国的大豆和玉米别离占美国出口总量的50%和15%。美国也是我们最大的进口国之一，特别是2024年中国大豆从美国的进口占比达到21%，高粱达到66%，关税大幅提拔之后我国从美国进口农产物总量估计有所下降，供需失衡无望对国内粮食价钱构成上涨支持，利好农机行业需求。第一个大逻辑为粮食平安布景下机械化率提拔，整个行业市场空间继续扩张；第二个逻辑为以旧换新政策补助导向大型化、高端化，利好合作款式向龙头集中；第三个逻辑为粮价的短期影响，粮价影响农人的收入，进而影响农机需求。持久来看，农机行业市场空间将继续扩张、合作款式向好、盈利能力提拔；短期行业无望受益于关税利好&内需刺激。沉点保举【中联沉科】【一拖股份】。